时间：2006年3月10日
地点：交易大厅
主持人：肖经理
参加会议人员：肖经理、青年学习小组成员公司各个部门负责人及其员工。
记录人：周颖

会议发言记录：
肖总：今天的学习课程主要有三个议题，
一、 由汤红讲解撮合及期货
二、 万杰：关于套利交易的心得
三、由蔡经理谈谈在期货及撮合偏低的时候的一点意见

一、汤经理 撮合及期货

星期一，期货是一个跌的趋势，星期二是一个转折点，低开高走，最低一点是在星期二，形成了一根长阳线，“抵消”了前两次的阴线，平了一定的空单，持仓量减少。
星期三平了一部分的空头，因为这个长阳线给人感觉比较短期。第三天受到美盘影响，跌了一点，撮合直接反弹，做了一把。个人看法，平了2/3，是前两天的两倍，因为交易量放了一点，两条长阳线夹了一个阴线。由于上周出口周报的影响，郑棉开始高开，说明棉价很弱。今天棉价很快降价了，减了23百吨的空单。暂时还是有效的，后期不是特别好做，空间还是比较大的，基本面还需要配合，这就是这两周的一点意见，和一点想法。今天还有一个迹象，今天上影线比较长，说明上涨比较有压力，期货叫做穿头包脚。 这天平仓，还由于现货的原因，这个低点选择还是比较有效的。
肖总：9月仓单收购做的比较有效，春节之前的低点买进，选择都是非常正确的，但是由于贪，所以少金。现在为了把效益放大，仓单搓跨，两个上升趋势都做的很好，现在这个低点上升困难很大，整个棉花区间也就在这个范围之内

二、万杰：关于套利交易的心得

关于套利交易的心得 近期蔡经理在看盘时发现期货604合约和606合约之间的价格差有300多元。经过对期货各合约之间的费用核算，在这种差价下买进4月合约，同时卖出6也合约，实施套利交易，锁定300元以上的差价，经过一轮买和卖的交割，除去各项交易交割以及资金利息等费用之后大概每吨有100元的利润，资金使用时间3个月，此收益比较稳定，风险小。因为在操作中利润已经锁定，而且期货的交割棉的级差是固定不变的，相比撮合的套利交易少了级差风险。主要风险就是资金的及时到位的风险和贷款利率的变化风险，这些风险幅度小，是我们能够承受的。 经过费用核算和风险分析，决定开始操作期货跨越套利交割的投资计划，计划买进604合约3000吨，同时在606合约卖出，锁定差价300元以上。此投资计划的实际操作交给我执行。在这两天的操作中有如下一些心得体会： 1、在第一天交易的时候，资金到位了30万，当时由于4月合约临近交割月，成交相当清淡，买卖不是很方便。所以在操作中要保证买进604的同时立即卖出606，并且价格要锁定300元以上必须首先保证604的合约能够及时成交，故在操作中就先买进604，然后立即以市价卖出606。这样才能够保证交易锁定300元，有效的避免投机。第一天交易因为行情比较适合，所以很快就抢着买到了20手604，同时卖出了606合约，锁定了300元利润。但是因为资金用完，当天就没法继续买卖。 2、第二天604跟606的差价超过了300元，但是因为资金不足，无法操作，失去了个好的买卖机会。 3、由于在操作中发现买4卖6的操作有不少人在做，所以4到6之间的差价也是越来越小，特别是604的购买比较困难，所以在操作时必须时刻保持高度集中的注意力，紧盯盘面价格变化，一有时机要立即下单买进，这样才能够买到手，其竞争也是相当激烈的。真的是需要眼明手快，注意力高度集中，具体的操作表面看起来好象做这里一买一卖很轻松，实际上也是一项挺不容易的工作，认真、心细、还要果断迅速，这样才能够买到更多合约，抓住更多机会。 4、在操作中因为买和卖同时开仓操作，而且要求速度快，所以在下单的时候如果稍有疏忽就容易下错单子，把买的弄成卖的。所以必须得看清楚几个关键的，价格，数量，买卖方向以及开、平仓。我在后来做604和606合约的双向平仓的时候，因为又是买又是卖，而且又是平仓又是开仓的，实际操作中出过一次错误，就是将606的平仓弄成了开仓，但是我立即查看持仓的时候立刻发现了这个问题，我马上以市价平仓了，当时运气还可以，平仓还产生了一点小利润。 5、经过2天的建仓，到后来资金在到位的时候，行情发生了变化，604跟606合约的差价缩小了，低于了300元，而且604的成交更加不活跃。在建仓后的第三天，我们发现，604合约的价格上涨速度高于606合约的价格下跌速度，这样我们的持仓产生了浮动赢利，于是在蔡总的指示下，决定双向平仓，将这个浮动赢利转化为实际赢利，于是在当天保持30元以上的差价，将套利的仓位进行了双向的平仓，实现了5000多元的利润。

肖总：蔡经理的方案实施，近期买进，后期卖出，消化中间手续费用。问题在于，必须得有一定的资金基础。近期的价格是接近的，涨跌平均，后期上升区间比较大。近月跌的慢，远月跌的快。7月原来建仓时候15151，现在14915。防范错失应该保证。3、4月买进来，7、8月卖出去，平衡风险。

另外中间应该熟悉交易规则，例如，3、4月截住仓单，7、8月能否卖出仓单，元旦注册仓单，608卖出要扣除一个月的金，质量有变质量，最多是8个月，应该熟悉相应的仓单规则。八月份有在12月31号之前生成的仓单，必须退出来，9月份就应该扣除100元钱，因此我们看到的8、9月份的价钱有一定的距离。因此蔡经理的方案应该除开8、9月的这个问题。

三、蔡经理：《纺棉配送公司投资报告》

对上次报告进行了一定的修改，大家对此进行了讨论并提出了自己的看法（附件1）。
刑经理：去年做过类似的单子，应该注意选择单子。陈欣说的明天联系去沙市，应该派人去了解情况。

陈欣：初八九一直跌，最近才开始涨，客户的反应比较及时。客户的动向都是有一定征兆的。星期二做了140吨的交割，星期二的上午上涨，下午出台一个新闻，马上下跌，上涨的压力比较大，进口棉和纺织的压力都比较大，等这两个消化了，人民币长线看是上涨的趋势。因此我们还是比较看好的。期货方面，第一次作100t的期货，加大与纺棉配送的合作力度。第一次做，想做好。

王总：现在不是时机做，等再下跌的时候再做。

王军：银行贷款的利率问题，应该注意，撮合买交割的量过于大了，个人认为涨的区间不止50左右，至少到100，。撮合和期货上涨的时候，现货上涨比较慢，量不易过大。

汤经理：费用算低了。

肖总：连续三次的纺纱率在上涨区间是20左右，蔡经理的事情提出问题，连续三个月的提纱率，蔡经理的保障是对纱厂的信用感，一、与纺织厂签合同，二、不行的话，直接卖出。三签合同后再来实施。应该注意的问题：一、继续跌的可能性，二、通过撮合市场卖出，平风险，但是卖出的问题还是有一定的问题，提前交割的表。三提纱率的走向。